隨著我國嬰兒奶粉市場規模持續遞增，嬰幼兒奶粉行業馬太效應凸顯，嬰幼兒奶粉市場正在往高端化、品牌化及規模化發展。

市場規模持續遞增，國產奶粉加速復蘇

中國是全球第二大嬰童消費市場，其中，嬰幼兒配方奶作為當下嬰幼兒喂養的“剛需”產品之一，其借助著我國龐大人口基數及城鎮化發展等優勢，市場規模逐年遞增。

截至2018年底，我國嬰幼兒奶粉市場的零售價值從2014年1605億人民幣(單位下同)增至2018年的2450億元，市場規模增速保持在10%以上。

隨著“全面二孩”政策的落實后，我國在2016-2018年期間將出現一個生育堆積集中釋放高峰，“全面二孩”政策為嬰幼兒奶粉行業提供巨大契機。據弗若斯特沙利文報告預測，我國嬰幼兒奶粉市場規模將在2022年突破3000億元大關。

值得注意的是，在我國嬰幼兒奶粉市場規模呈現穩步遞增態勢的同時，市場競爭格局也在悄然發生變化。

在2008年三鹿事件以后，國內嬰幼兒奶粉行業遭受巨大打擊，國外嬰幼兒奶粉借此大舉進入中國市場，搶占了大量市場份額。近年來，隨著國內嬰幼兒奶粉市場注冊制、嬰幼兒奶粉配方方案等新政陸續出臺，國產嬰幼兒奶粉逐步走向高端，重新打造行業形象，在國內市場占比逐漸提高。

據報告顯示，我國國產奶粉所占的市場份額從2017年的40.7%增至2018年的43.7%，銷售額增速更是從2017年的14.5%增至2018年的21.1%。

在國產品牌奶粉市場份額持續走高的過程中，飛鶴乳業(下稱“飛鶴”)、雅士利及伊利等國產品牌，肩負起民族品牌復蘇的重任。其中，市場占有率增速較快的國產奶粉品牌，莫過于擁有50余年專業乳品制造歷史的飛鶴。

據弗若斯特沙利文報告，按2018年零售價值計算，國內及國際品牌中，飛鶴以7.3%的市場份額排名高名，且在國內嬰幼兒奶粉配方奶粉集團中，以15.6%市場份額穩坐diyi的位置。

馬太效應顯現，飛鶴品牌優勢突出

受嬰幼兒奶粉行業監管收緊影響，市場優質資源正隨著市場不達標、技術壁壘不高等小企業的出清，向嬰幼兒奶粉龍頭匯聚，產業鏈將形成規模化、集群化及品牌化發展，行業馬太效應將逐漸顯現。

在嬰幼兒奶粉市場發生結構性調整過程中，作為行業者的飛鶴，有望憑借其專業乳品制造的技術沉淀、完整的全產業鏈等優勢，進一步夯實國產奶粉“一哥”的位置。

就發展歷史而言，飛鶴是我國最早的奶粉生產企業之一。

公司始建于1962年，從美麗的"鶴城"齊齊哈爾起飛，專注于嬰幼兒奶粉的研發和生產制造，秉持著“更適合中國寶寶體質”的核心價值，旗下擁有星飛帆、超級飛帆、飛帆等高端系列產品，迄今已有50余年專業乳品制造歷史。

與此同時，公司依托于全產業鏈優勢，形成了“農、牧、工”三位一體的產業集群，并由此打造出“2小時生態圈”。飛鶴開創了中國乳企全新的發展模式，為行業做出了典范。

就品牌口碑而言，飛鶴在深耕前端全產業鏈的同時，為給消費者打造更好的消費體驗，飛鶴對品牌和服務進行不斷升級，品牌方面以“更適合中國寶寶體質”的形象深入人心，“飛鶴”品牌奶粉也不斷贏得了市場消費者的信賴與選擇。特別是，公司的明星產品系列——星飛帆，長期在超高端產品品牌中名列前茅。

截至2018年底，飛鶴的星飛帆系列營業收入從2016年7.1億元增至51.1億元，復合年增長率高達168%。單產品系列能實現超的年復增速，除了反映飛鶴推出這款產品獲得的市場認可和成功外，也映射出公司在奶粉的科研水平和創新能力的厚度。

就銷售渠道而言，在政策紅利及市場環境的雙重利好下，飛鶴將在傳統渠道繼續精耕細作基礎上，不斷拓寬銷售渠道，發力嬰童渠道及電商渠道等新興渠道，逐漸由北方強勢品牌向全國性強勢品牌推進。

截至2019年3月31日，飛鶴現已建成遍布全國的銷售網絡，超過92000個零售點，1733名線下客戶(一級經銷商)，覆蓋全國32個省市自治區，現有員工5294人，2018年銷售額103.92億元，成為中國市場年銷售額超過百億元的奶粉企業。

經營業績持續增強，盈利能力領跑全行業

7月3日，飛鶴向香港聯交所遞交上市申請書，這意味著國內嬰幼兒奶粉行業的龍頭，終于要邁入國際資本市場。

據招股書顯示，飛鶴經營業績已經連續三年跨越式增長，截至2016-2018年底，飛鶴總營業收入從2016年的37.24億元增至2019年的103.92億元，年復合增長為67.05%。同期，公司凈利潤從2016年的4.06億元增至2018年的22.42億元，年復合增速高達134.99%。

值得注意的是，如下圖所示，2019年一季度飛鶴營業收入同比增長40.04%至27.56億元，凈利潤則同比增長24.15%至7.71億元。很顯然，飛鶴良好的經營業績仍保持高增長的趨勢，也間接反映了公司在嬰幼兒奶粉市場優勢較為顯著。

除此之外，飛鶴的盈利能力保持著全行業較高的水平。截至2018年底，飛鶴毛利率及凈利率分別為67.5%及21.57%，兩項盈利指標均高于行業平均值及同業競爭對手。一定程度上反映出公司產品在嬰幼兒奶粉市場有一定的溢價能力，且投資價值是高于同業競爭對手。

作為我國嬰幼兒奶粉行業龍頭的飛鶴，可憑其自身優勢，推出一系列新的高端產品成為順應這一時代潮流。亦可借助港交所這個國際化大舞臺，進一步提升國產品牌奶粉市場份額的同時，引領民族品牌奶粉走出國門，推動中國品牌制造走向世界。